为何中国股市没有“慢牛”

　　 文丨陈昌华
　　 瑞信证券中国研究部主管

　　近几个月，A股强势反弹，关于中国股市可否从“疯牛”转型成“慢牛”的话题，引发热议。显然，“慢牛”有益于实体经济，因为可带来更多IPO，给上市公司更多融资机会，估值较为合理，让投资者回报可持续性增加，也给社会带来长期的经济利益。相反，“疯牛”市场中，个股估值失控，先急剧上升后骤跌。在过去20年里，A股市场出现过多次“疯牛”，而每一次在市场崩盘后，投资者的信心都会受到极大的打击，并在之后很长一段时间里不再入市，令股市失去应有的融资功能。