投贷联动的作用与风险管理

　　文｜廖岷
　　上海银监局局长

　　传统主流观点认为，高风险投资以直接融资为主，但国际最新研究显示，要重新认识直接融资和间接融资的优劣。

　　有研究发现，直接融资有“市场失灵”的问题。普华永道和美国全国风险投资协会最近一项调查显示，2015年向生物技术公司投资“井喷”，然而，资金更多投向少数顶尖公司，没有创造足够多的新型企业。

　　有研究指出，上市公司经理人担心创新风险可能影响市场对其能力的评价，因而有避险倾向，这就造成研发投入减少，甚至延迟采用新技术和新流程的现象。这种经理人的“委托代理机制”也可能会阻碍创新。