影子信贷快速扩张的风险

　　文｜汪涛
　　瑞银亚洲经济研究联席主管

　　近期有关中国债务和杠杆率攀升的讨论不断升温，其中一个尤为值得关注的问题是，近几年影子信贷的快速扩张是通过银行对非银金融机构的信贷或投资发生的，相当一部分影子信贷未被纳入统计和严格的监管。那么，影子信贷的规模，尤其是未被统计在整体信贷中的规模有多大，影子信贷快速扩张的风险是什么？

　　银行对非银金融机构的信贷和融资近两年快速扩张。一方面，银行表内对非银金融机构债权是支持后者各类信贷行为的重要资金来源。银行对非银金融机构债权在2014年和2015年均增长50%以上；今年一季度同比增速升至73%，总规模在5月达23.2万亿元（2015年底为17.7万亿元）。另一方面，银行通过表外理财产品支持非银金融机构信贷扩张，2015年底银行理财产品规模达23.5万亿元，比2014年底规模跃升56%，其中17.6万亿元是非保本型的表外产品。绕过监管、降低成本，可能是银行支持非银金融机构信贷扩张的最主要动机。