利率上行未结束

　　文｜刘东亮
　　招商银行资产管理部高级研究员

　　当前利率市场定价显然早已脱离基本面。早在去年三季度时，许多经济数据已指向经济企稳，如钢铁、煤炭价格等微观高频数据开始大幅上扬，宏观指标也逐步回暖；但受到狂热情绪支配的债市显然忽略了这些信号，在加杠杆的道路上继续狂奔，十年期国债甚至在四季度初仍创出数年新低。

　　但随着央行去杠杆态度日益坚决，且资金收紧后继续加杠杆难以为继，市场终于警醒，随之而来是债券下跌引发的票据、理财等广谱利率全面上升。直到今年春节后，债市逐步企稳，2月下旬起买盘不断浮现，利率开始回落，甚至出现再不上车可能就踏空的情绪；与此对应，票据等其他广谱利率也有所回落。