镜像般的流动性漩涡

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　2018年全球金融市场的关键词注定是“流动性”。

　　中国国内流动性紧缩已一年有余，流动性溢价经历了从历史最低到历史最高的剧烈变化。这次与2013年“钱荒”时不同：2013年是短期回购利率推动货币市场利率整体上行，可以看到国债与基于七天回购利率的利率互换之利差迅速收窄，所以是“短期资金荒”，是银行间的“超储荒”。2016年末以来的紧缩，由三个月以上中期资金利率主导，国债与利率互换的利差明显走阔，这实际上是金融机构同业之间信用收缩的结果，所以是“中期流动性荒”，是金融机构间的“信用荒”。