专栏｜Shibor与回购利率倒挂的启示

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　2019年初以来，随着社融增速企稳回升，短端利率一度出现触底企稳的迹象，尤其是4月中央政治局会议后，货币政策边际收紧的预期带动短端利率上行，三个月Shibor从2.75%附近一度升至3%附近。但5月底包商银行被接管后，市场风险偏好大幅下降，央行为缓解流动性结构性紧张的现象，开始大额投放流动性，短端利率再次回落，尤其是三个月Shibor最低降至2.6%，创近十年以来的新低，与七天回购利率出现了倒挂。